10月25日晚，市场传来重要消息。
比亚迪宣布，香港联交所已同意其半导体业务分拆至深交所创业板上市，这标志着比亚迪成功孵化出一只独角兽。
近期，随着管理层对文件的要求落实，新能源领域的比亚迪及宁德时代等公司市值也随之飙升，突破9100亿元大关。
聚焦IGBT，比亚迪半导体即将登场
比亚迪半导体成立于2004年，作为比亚迪的全资子公司，通过比亚迪微电子切入集成电路和功率器件开发，成为比亚迪第六事业部。
我国车用IGBT芯片和模块长期依赖进口，因此王传福决定进军IGBT业务。对于新能源车而言，电池、VCU、BSM和电机效率提升空间有限，而电机驱动部分是最具潜力的领域，其核心元件就是IGBT。
全球IGBT市场的领先者包括英飞凌、日本的三菱和富士，这三家巨头占据了超过70%的市场份额。其中，英飞凌的产品结构覆盖整个工业领域，而三菱和富士则主要专注于传统工业应用。
在这样的背景下，比亚迪于2005年组建了研发团队，并在2008年通过收购宁波中纬半导体晶圆厂，增强了电动汽车驱动电机的研发和生产能力。
目前，比亚迪半导体已成为国内车规级IGBT的领导厂商，占据市场份额18%-20%。2020年底，比亚迪展示了其自主研发的全新车规级产品IGBT 4.0，而高密度TRenchFS的IGBT 5.0技术也已在今年实现量产。
在缺芯潮的背景下，自去年以来，新能源汽车用IGBT的价格大幅上涨，整体涨幅超过40%。比亚迪半导体已于2021年7月1日起对IPM和IGBT单管产品进行价格调整，涨幅不低于5%。因此，比亚迪半导体的分拆上市，其主打的IGBT产业无疑迎来了市场机遇。
根据国海证券的数据显示，2020年比亚迪半导体营收为14.41亿元，净利润为0.59亿元，毛利率和净利率分别为27.87%和4.07%。客户集中度较高，近六成营收来自比亚迪集团，而同期斯达半导的前五大客户占比不足50%。
在生产模式方面，斯达半导主要采用FAbleSS模式，近期正在探索IDM模式，而比亚迪半导体则在功率器件方面主要采用IDM模式，在芯片和传感器方面则采用FAbleSS模式。
估值超百亿，资本积极布局
由于比亚迪半导体的上市计划已提上日程，上市前比亚迪吸引了众多战略投资者。面对这一确定性机会，资本纷纷行动。
在2020年5月27日的公告中，比亚迪披露了包括红杉资本、中电中金、中金资本、喜马拉雅资本等在内的投资者。这些机构按投前75亿元的估值，合计向比亚迪半导体增资19亿元，其中约7605万元计入新增注册资本，约18.24亿元计入资本公积。增资后，投资者将合计持有比亚迪半导体20.2126%的股权，而比亚迪持股为78.4548%。
随后在2020年6月16日，比亚迪半导体再次引入资本，包括小米长江产业基金、招商资本、中芯国际、联想创投、深圳创新投资和碧桂园创投等参与，按投前75亿元的估值增资7.9亿元。增资完成后，本轮投资者合计持有比亚迪半导体7.843129%的股权。
2020年8月，比亚迪与国家先进制造业产业投资基金进行了B轮投资，具体金额未披露。同年8月，比亚迪进行C轮融资，中电中金、大湾区共同家园发展基金、中金传化基金、深创投、小米长江产业基金等再度加码。因此，比亚迪半导体的估值在上市前已超百亿。
华为研究专家周锡冰在接受采访时表示，比亚迪半导体分拆上市的目的有几个：首先是融资，有助于支持研发并提升母公司的估值；其次，半导体在中国是短板，若能赶上，上市估值将更高，获得更多资金青睐；最后，比亚迪半导体将为产业供应链问题提供解决方案。
值得注意的是，在上市前夕，比亚迪半导体于2020年4月向36名激励对象授予3001.98万份股票期权，占比亚迪半导体当时注册资本的10％，且期权的行权价格已进行调整。
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