英国反垄断监管部门正在评估，是否应阻止英伟达以400亿美元收购英国芯片设计公司Arm。面对不断加大的审查压力，英伟达与Arm已向英国竞争与市场管理局（CMA）提交书面材料，集中说明这笔交易应获批准的理由，并反驳外界对交易影响竞争的质疑。
这项收购于2020年9月公布，参与方原本预计可在18个月内完成，也就是在2022年3月前后落地。但从目前情况看，交易进度已明显承压。英国、美国和欧盟等多个地区的监管机构均在密切审查此案，核心担忧在于，交易完成后可能削弱半导体行业竞争。
不少市场观察人士认为，这笔交易最终被一个或多个监管机构叫停的可能性并不低。不过，英伟达和Arm并未退让。在提交给CMA的28页文件中，双方系统阐述了支持交易的立场，并指出部分反对声音过度美化了Arm过去的发展路径，同时忽略了公司当前的经营现实，也高估了其现阶段的市场影响力。
Arm的行业地位与交易争议
Arm长期被视为英国科技行业的重要企业。公司成立于1990年，最初从早期计算机企业橡子电脑中分拆而来。其以低功耗架构闻名，芯片设计被广泛用于全球智能手机以及大量芯片产品之中。Arm的商业模式主要是向外部企业授权芯片设计，目前授权客户超过500家。2016年，软银以320亿美元将Arm收入麾下。
争议的焦点在于，Arm一直被视作行业中的“中立”技术提供方，而英伟达本身又是自主设计芯片的重要厂商。反对者担心，若Arm被英伟达收购，未来其他芯片公司获取Arm技术的条件可能受到影响，进而带来价格上涨、选择减少以及创新放缓等问题。
对此，英伟达的说法是，收购完成后，Arm将获得更多资源和投资支持，从而推动更大范围的技术创新，而不是削弱竞争。
英国、美国与欧盟同步加强审查
英国政府已将此交易提交“第二阶段”调查。英国数字与文化大臣纳丁·多里斯于去年11月作出相关决定，后续由CMA展开为期24周的深入调查，内容覆盖反垄断与国家安全两方面。不过，英伟达和Arm此次提交的书面意见主要围绕竞争问题展开，并未对安全问题作出重点回应。
除了英国，其他主要监管机构也在加快推进审查程序。
美国联邦贸易委员会（FTC）已于2021年12月提起诉讼，试图以反垄断理由阻止交易。
欧盟委员会则在2021年10月启动深入调查，重点评估该交易对多个芯片应用市场的潜在影响。
欧盟方面认为，虽然英伟达与Arm并非传统意义上的直接竞争对手，但Arm的知识产权对许多与英伟达存在竞争关系的产品而言，属于关键技术基础，尤其涉及数据中心、汽车和物联网等领域。如果交易完成，Arm技术的获取渠道有可能受到限制，或者服务条件被削弱，从而影响相关市场的公平竞争。
双方回应：限制授权不符合商业逻辑
在提交给CMA的文件中，英伟达和Arm重点反驳了这样一种观点：即英伟达在完成收购后，可能通过限制或弱化授权的方式，影响竞争对手获取Arm核心技术。
双方认为，这种推断并不符合商业逻辑。按照其解释，如果Arm主动损害现有授权体系，最直接的结果就是授权收入下降，而这将立刻削弱英伟达对Arm的投资回报。换言之，若英伟达收购Arm后再削弱其许可业务，本质上会伤害自身利益，因此并不合理。
关于上市方案的分歧
围绕Arm未来去向，另一项常见观点是：软银更适合推动Arm独立上市，而不是将其出售给英伟达。部分批评者认为，上市既能保留Arm的独立性，也更符合其英国科技代表企业的身份。
但英伟达和Arm在文件中表示，收购方案才是当前最可行的选择。双方认为，如果Arm选择IPO，资本市场将对其提出更强的盈利和业绩要求，这可能迫使公司缩小业务重点、压缩投资规模，从而不利于长期研发。
两家公司还指出，不能仅凭市场情绪判断一家企业上市就一定能够成功。支持上市的一方，往往将Arm的知名度与高估值直接挂钩，但资本市场更看重持续盈利能力与经营表现，而不是情感因素。
根据文件披露，软银曾在2019年和2020年评估推动Arm上市的可能性，但最终没有实施，原因在于上市方案无法带来其所需的投资回报。文件同时提到，尽管苹果、高通和亚马逊等Arm技术授权客户近年来收入、利润和市值持续上升，但Arm自身却面临收入增长停滞、成本上升和利润下滑等现实压力。
在这种背景下，若Arm以一家拥有30年历史的企业身份登陆资本市场，可能会面临不小挑战。英伟达和Arm认为，资本市场很可能要求公司进行大幅战略调整，包括削减成本，以尽快提升估值和回报，而这未必符合Arm长期发展的需要。
交易前景仍不明朗
目前来看，这笔收购案已进入多地监管机构的关键审查阶段。支持方强调，交易能够为Arm带来资金、资源和更强的技术推进能力；反对方则担心，交易会改变Arm作为行业中立技术平台的角色，进而对全球芯片竞争格局产生深远影响。
在英国、美国和欧盟监管压力同步上升的情况下，这场围绕英伟达与Arm合并的博弈，仍远未到终局。
