“人形机器人第一股”终于尘埃落定。
近日，深圳市优必选股份有限公司（以下简称“优必选”）已通过港交所聆讯，拟于港交所主板挂牌上市，正式成为“人形机器人第一股”。
事实上，自成立以来，优必选一直保持资金充足，得到了众多知名投资机构的支持，包括腾讯、启明创投、鼎晖投资等，累计融资额超过50亿元。在IPO前，腾讯和启明创投分别持有优必选超过5%的股份，成为最大的两家机构投资方。
近年来，人形机器人受到了越来越多科技巨头的关注。去年，特斯拉推出了首款人形机器人OptiMUS，其他大厂如小米、亚马逊也纷纷加大了对人形机器人的研发投入。
根据波士顿咨询公司的研究，预计到2030年，全球机器人市场的规模可能达到2600亿美元，而仿生机器人推动的专业服务机器人市场规模可能接近1700亿美元。
然而，目前优必选仍面临巨额亏损。根据最新的招股书，2020年至2022年及2023年上半年，优必选的收入分别为7.40亿、8.17亿、10.08亿和2.61亿元，对应的亏损分别为7.07亿、9.18亿、9.87亿和5.48亿元，三年半累计亏损约31.60亿元。
即使在AI技术的助力下，优必选的发展仍然面临挑战。
机器人的钱不好赚
具体来看，优必选的业务主要分为三个部分：企业级智能服务机器人及解决方案、消费级机器人及其他硬件设备、以及其他组成部分。其中，企业级智能服务机器人及解决方案是其主要营收来源，2020至2022年，该业务对总营收的贡献占比分别为89.6%、90.9%和85.5%。
在细分市场中，教育智能机器人及解决方案一直是推动优必选业绩增长的主要力量，但近三年来其收入占比却在逐年下降，从2020年的82.7%降至2023年上半年的29%。相比之下，物流机器人及解决方案的收入占比从1.7%上升至29.4%。
可见，教育和物流行业为优必选带来了显著的业绩增长，仍是其重点发展方向。
不过，这两部分的盈利空间并不大。根据弗若斯特沙利文的资料，优必选在中国智能服务机器人及解决方案市场中排名第三，市场份额为2.8%；在教育智能机器人领域则为第一，市场份额为22.5%。
尽管优必选在市场中占据较高的份额，但这实际上依赖于大客户的支持。招股书显示，2020年至2023年上半年，优必选来自前五大客户的收入分别为4.93亿元、4.27亿元、7.21亿元和1.16亿元，占总收入的比例分别为66.5%、52.2%、71.5%和44.5%。可见，除2023年上半年外，来自前五大客户的收入均占整体收入的一半以上。
此外，教育智能机器人产品的使用周期较长。招股书数据显示，其核心教育智能机器人销量已从2020年的12.8万台骤降至2022年末的2.2万台，今年上半年仅售出1.3万台。同时，优必选核心业务的毛利率也大幅下滑，从2022年上半年的49%降至2023年上半年的35.2%。
AI的风口
马斯克早在2021年就表示，未来机器人在执行体力工作方面将成为一种选择，这将对经济产生深远影响，未来每个人都可能拥有一个人形机器人，市场规模将达到数十亿美元。
业内人士分析指出，人形机器人在环境识别、搬运和清理等基本操作上，与无人驾驶技术有相似之处。一旦汽车公司将机器人作为测试主体，收集更复杂的路况信息，将极大地促进智能汽车的发展。
不仅是汽车公司，许多互联网巨头也开始进入这一领域。例如，小米发布的仿生机器人CybeRDog“铁蛋”，其多种应用场景包括灾区搜救和客厅陪伴等。同时，该机器人还与小米生态链连接，能控制家中的智能设备。
在AI技术的推动下，人形机器人领域取得了重大进展。今年，特斯拉在推出第一代OptiMUS人形机器人九个月后，展示了其最新版本OptiMUS二代，展现出更大的灵活性和功能。
英伟达在10月发布的AI系统EuReka，通过将大语言模型与机器人训练结合，使机器人训练效率提升超过50%。华西证券认为，具身智能是实现AGI的一条可行路径，OptiMUS的传感器逐渐完善，拟人化程度显著提升，已可以开始训练多模态机器人大模型。
基于此，优必选借助AI技术提升人形机器人的智能水平。11月初，其持有股份的北京人形机器人创新中心有限公司正式成立，计划开展多项重点项目，提升人形机器人在实际应用中的自主决策能力。
不过，目前人形机器人贡献的营收仍然较小。招股书显示，优必选的人形机器人WalkeR系列及其他收入在2020年为230.1万元，占总收入的0.3%；到2023年上半年提升至724.3万元，占总收入的2.8%。
优必选面临的挑战
不可否认，众多品牌迅速进入机器人领域，反映出行业的发展趋势，同时也在推动商业机器人的落地。
短期来看，机器人在教育、工业制造及家庭等场景的应用逐步展开，并扩展到一些特殊人群的帮助；长期来看，普通人也开始体验机器人技术的服务，认识到其商业价值。
然而，要实现这一愿景，机器人需要进入更多家庭。目前，优必选面临两大挑战。
首先是成本问题。以优必选为例，2020至2023年上半年，其销售及营销开支分别为3.13亿、3.58亿、3.61亿和1.9亿元，销售费用率逐年上升，分别为42.3%、43.82%、35.81%和72.8%；一般及行政开支和研发开支也在不断增加，研发费用率分别为57.97%、63.28%、42.46%和85.82%。
优必选的营收增长已无法覆盖其费用的激增，特别是在2023年上半年，三项费用占营收的比重总计高达226.82%，费用的快速增加是导致优必选深陷亏损的主要原因。招股书也提及了这一风险，指出如果优必选无法产生足够的收入及管理开支，未来可能面临重大损失，且难以实现盈利。
另一个被忽视的隐性成本是，理想情况下，机器人应在售后不再参与运营，但现实中，所有商业机器人项目都需运维工程师全程参与，及时解决技术问题。
除了成本，高昂的价格也是机器人大规模普及的障碍。近年来，优必选不断推出新品，产品售价也随之上涨。以教育机器人为例，售价从2020年的3150元增至2021年的3740元，再到2022年的4700元，其中人形Yanshee偃师机器人的售价也从11790元涨至15950元。
总的来说，优必选的人形机器人商业模型已初步形成，技术能够满足部分场景需求，但在商业化和成本控制上仍需进一步努力。此次上市将为优必选带来更多资金支持，推动业务创新与研发，助力人形机器人加速落地。上市并不是终点，而是新的起点，我们期待优必选能够克服挑战，迎来新的发展机遇。
