全球鞋业巨头宣布私有化，三位巴西投资者接手

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日前，一笔巨额收购案震动消费界。

全球第三大鞋履公司宣布将以94.2亿美元（约合人民币678亿元）被私有化，交易由巴西私募巨头3G Capital完成出价。这将是全球鞋业迄今为止最大的一笔收购案，同时也意味着这家公司将结束26年的上市历程。

3G Capital表示，将以每股63美元的现金价格收购已发行股本，相较于过去15个交易日的成交量加权平均价溢价30%。交易预计将于2025年第三季度完成。

今年4月，该公司撤回了2025年度业绩预测，原因是全球贸易政策带来的不确定性。分析指出，此举可能是为了在私有化后更灵活地制定战略决策，以应对市场变化。

半个月前，该公司发布2025年第一季度财报，显示销售额为24.1亿美元（约合174亿元人民币），同比增长7.1%。但各区域表现分化明显，欧洲、中东和非洲地区增长14%，美洲地区增长8%，中国市场销售额同比下降16%。

该品牌以“舒适设计”为核心定位，通过差异化的性价比路线实现成长。面对市场波动与竞争压力，能否持续释放增量潜力值得关注。

“关税风波”促成行业最大收购案

华尔街分析师表示，该公司长期被视为“家族企业”，创始人及其家族成员持续参与运营。

据官方消息，收购完成后，现任首席执行官将继续领导公司，创始人兼董事长将继续发挥作用，其继任者将继续担任总裁职务。

这场收购案也让一家老牌投资公司浮出水面。3G Capital于2004年由三位巴西投资人联合创立，现居巴西富豪榜前列。

3G Capital以食品和饮料领域的投资著名，相关案例包括全球知名的快餐品牌等。

迄今为止，3G Capital最大的成功收购之一是在2010年以40亿美元收购某快餐品牌。通过改革与降本增效，获得显著增值。

不同于传统私募股权，该基金大多以创始人自有资本为主，投资目标集中，往往选定后长期经营。创始人曾将其投资方法比作“捕鱼”，在发现合适的大鱼后果断出手。

3G Capital 创始人

对这次私有化而言，交易机会也被视为一次有利于企业长期自主权与灵活性优化运营的契机。对关税等政策因素敏感的生产基地，或将借此更有效地调整采购、生产与物流链路，降低成本并规避政策风险。

今年4月，包括该品牌、耐克和阿迪达斯在内的多家鞋类企业联合呼吁放宽关税政策，称成本上升对行业生存造成威胁。该品牌年度报告多次提及中国市场，强调其主要生产基地位于中国及越南，并在中国设有大型配送中心，未来还计划扩建。

研究机构分析师表示，3G Capital通过降本增效提升利润率的策略，或将使公司在未来具备再次上市的潜在性。

年入646亿元，中国市场增长放缓

该品牌成立于1992年，创始人携手团队通过“舒适科技”定位，专注中低端市场，强调性价比和便捷穿着体验。进入中国市场后，采取本地化运营与供应链策略，超过90%的在售商品来自中国制造。

2024年，该品牌全球销售额约为89.7亿美元，位列全球第三大运动品牌。第四季度业绩表现突出，批发与直销渠道均实现增长。

毛利率水平高于行业平均，得益于产品结构与供应链效率提升。

全球地区销售与比重

2024年，美国、美洲、以及欧洲、中东和非洲地区增速显著，亚太区增速放缓。美洲仍是最大市场，欧洲与中东地区贡献亦不容忽视。中国市场在2024年的销售份额位居全球第二，未来仍被视为增长重心之一。

截至2024年，全球门店数量超过5000家，中国市场门店接近3500家，未来仍以扩张为重点，力争覆盖更多下沉市场。

分析指出，与本土品牌的竞争、电商渠道调整等因素相关，中国市场的挑战并非单一原因，需在供应链与品牌吸引力方面持续优化。

依靠差异化，如何再造增长极？

在中产及年青消费群体中，品牌坚持“舒适”为核心的产品定位，通过差异化策略在激烈的运动鞋市场中站稳脚跟。其在中国市场的广告与本地化营销，强调“作战神器”式的通勤与休闲属性，吸引了大量职场达人与日常消费者。

此外，品牌也通过推出易穿脱、宽楦头、轻量化等鞋款，成为许多初次尝试此类品牌的消费者选择。价格区间多在中低端，契合当下对性价比与可替代品的关注。

在门店布局方面，虽有大型旗舰店，但仍重点覆盖三线及以下城市，以扩大触达面。未来还将拓展洞洞鞋等趋势品类，并进军户外与功能性服饰领域，尝试以多元品类实现增长。

从当前面临的挑战看，这家已运营多年的大型鞋业品牌，需要继续保持对消费者的品牌吸引力，并持续优化供应链以应对全球贸易不确定性。

这场命运转折或将推动更多跨国消费品牌探索以资本与生产格局的新变革，也可能为行业带来新的增长机遇。