高盛高管称 AI 不应只被视为泡沫：投资超级周期正在推高 IPO 与并购热度

据 IT之家 9 月 11 日消息，围绕“AI 热潮是否已经演变为泡沫”的争论，今年以来持续成为华尔街焦点。不过，高盛投资银行业务联席主管金·波斯内特认为，市场如果只盯着泡沫何时破裂，可能会忽视更关键的问题：AI 是否正在改变企业运营、竞争和创造价值的方式。在她看来，答案已经相当明确——AI 正在成为一轮推动企业支出、上市和并购活动的长期力量，而不仅仅是一段短期市场情绪。

来源显示，波斯内特长期处在美国企业 AI 转型和资本市场交易的前线。她认为，当前企业界围绕 AI 的投入并非单纯炒作，而更像是一轮“AI 投资超级周期”。这种判断背后，不只是生成式 AI 概念在资本市场受到追捧，也包括企业开始将 AI 纳入业务流程、成本结构、软件工具链和竞争策略之中。

高盛观点：问题不只是“会不会有泡沫”

过去一年多，AI 基础设施、模型公司、算力芯片、数据中心以及企业级 AI 应用持续获得资本关注。与此同时，市场也在反复比较当前 AI 热潮与互联网泡沫时期的相似之处：估值上升、资金涌入、企业密集讲述增长故事，以及投资者对新技术的高预期。

但波斯内特的核心判断是，讨论 AI 时不能只用“泡沫”这个单一框架。她承认 AI 生态内部可能出现估值过高、商业模式尚未验证的公司，也可能存在资本过热的局部现象；但这并不等于 AI 本身就是泡沫。她将其与互联网时代对比：互联网确实催生过巨大的泡沫，但也同时孕育出一批长期改变经济结构、具备巨大价值的企业。

换句话说，“局部泡沫”和“技术长期价值”可以同时存在。对于中文科技行业观察者而言，这一点同样重要。AI 产业链中可能会有公司被淘汰，也可能会有估值回调，但如果 AI 真能在办公、研发、客服、制造、金融、医疗、教育等多个场景提升效率，其长期影响就不应被短期市场波动完全遮蔽。

AI 投资超级周期如何影响 IPO 与并购

来源摘要提到，波斯内特认为 AI 相关需求正在进一步推动企业支出和并购交易增长，而并购正是高盛投行业务的重要领域之一。今年高盛参与了多笔市场规模较大的交易，并拿下 SpaceX 创纪录 IPO 中竞争激烈的牵头位置，这也从侧面反映出大型科技和创新企业仍在积极利用资本市场。

在 AI 语境下，企业并购的逻辑正在发生变化。大型公司可能通过收购补足模型能力、工程团队、数据资产或垂直行业应用；成长型公司则希望借助上市或融资扩大算力、产品和市场覆盖。对于投行而言，AI 不只是一个行业主题，更可能成为推动交易恢复和扩张的催化剂。

据伦敦证券交易所集团数据，截至 9 月 10 日，全球 IPO 规模已达到 2,060 亿美元，同比增长 183%。这一数据也被波斯内特视为 CEO 信心和投资者出资意愿的重要信号，尤其能够反映市场是否仍愿意为增长、创新和规模扩张提供资金。

• 企业侧：AI 正从实验项目进入业务流程，推动软件、数据、算力和自动化投入。
• 资本侧：投资者仍在寻找具备增长潜力和规模化能力的 AI 相关公司。
• 交易侧：IPO 与并购活跃度上升，反映创新企业和大型平台都在调整战略布局。
• 风险侧：并非所有 AI 公司都能成功，估值分化和商业化验证仍是核心考验。

影响与解读：AI 价值最终要回到生产率

从科技产业角度看，高盛高管的判断并不是否认泡沫风险，而是强调 AI 讨论需要回到生产率和商业价值本身。生成式 AI 早期的兴奋点往往集中在模型能力展示，例如文本生成、代码辅助、图像视频创作、多模态交互等；但资本市场最终关心的是，这些能力能否转化为更低成本、更高效率、更快增长，以及更强的竞争壁垒。

这也是当前 AI 行业进入下一阶段的关键分水岭。此前，模型参数、榜单成绩和融资规模很容易成为关注焦点；接下来，企业客户是否愿意持续付费、AI Agent 是否真正减少人力流程、自动化工具能否稳定嵌入业务系统、算力投入能否获得足够回报，将成为更重要的衡量标准。

对于中国读者和本土科技公司而言，这一趋势也具有参考意义。无论是大模型厂商、企业软件公司，还是硬件、机器人、自动化平台，AI 的价值都不能只停留在概念包装上。市场愿意为创新买单，但更会追问：产品是否可用、场景是否清晰、ROI 是否成立、规模化路径是否明确。

因此，围绕 AI 的“泡沫争论”不会很快结束。更现实的判断或许是：AI 产业内部会出现优胜劣汰，部分公司和估值可能被修正；但与此同时，AI 作为通用技术对企业运营方式的改造仍在继续。正如波斯内特所强调的，如果只关注泡沫会不会破，反而可能低估 AI 在整个经济体系中创造长期价值的空间。