自英伟达宣布以400亿美元收购ARM以来，已有16个月的时间过去。然而，这笔半导体行业最大的并购案通过监管审批的希望似乎愈发渺茫。对于英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋而言，收购ARM的梦想可能如同镜中花水中月，美好却难以实现。
在2020年9月，英伟达宣布将以现金和股票的方式，从日本软银手中全资收购英国芯片设计公司ARM，交易金额高达400亿美元。如果这一交易顺利完成，将成为半导体行业历史上最大的一笔收购。当时，英伟达的市值已超过3000亿美元，成为市值最高的半导体企业。
而半导体行业第二大收购案则是2015年安华高以370亿美元收购博通。值得注意的是，马来西亚华裔CEO陈福阳凭借高超的资本运作和冒险精神，在短短几年内成功收购了多家芯片公司，如LSI、博科和博通，迅速将公司打造成全球第五大半导体企业。
然而，这两笔交易并非芯片行业报价最高的收购。在此之前，曾有两笔更高的收购报价最终因为监管部门的否决而告终。2018年，陈福阳再次尝试以1200亿美元的高价收购高通，但遭到美国政府以国家安全为由的强烈反对，认为这将影响高通的技术创新，进而损害美国在5G及芯片行业的竞争优势。
高通虽然在收购高盛的过程中逃过了一劫，但其在同年因未能获得中国政府的批准，最终不得不放弃收购荷兰恩智浦半导体的交易，并支付高达20亿美元的违约金。这笔交易的最终报价为440亿美元，需要全球九大监管部门的审核，而高通未能等到中国商务部的批准。
芯片领域素来是科技行业的核心，直接关系到一个国家的竞争力。因此，重大并购活动不仅影响交易双方的未来，还可能引发整个行业的连锁反应，甚至影响国家在全球经济体系中的话语权，进而引发各国监管部门的敏感关注。
英伟达最初预计需要18个月的时间获得各国监管部门的批准，而如今已过去16个月，交易完成的前景愈加黯淡。如果英伟达未能成功收购ARM，那么半导体行业最大并购案仍将是2015年安华高收购博通的交易。
彭博社本周援引未具名消息人士的话称，英伟达内部已对获得监管批准的希望不抱期待。一旦英伟达放弃收购，软银将推动ARM进行首次公开募股。这一报道似乎证实了市场长期以来的猜测，黄仁勋可能不得不面对现实，获得监管批准的努力已超出其能力范围。
收购ARM是黄仁勋对英伟达未来战略中至关重要的一笔交易，因此英伟达开出了非常优厚的收购条件。根据协议，英伟达计划支付215亿美元的股票和120亿美元的现金，以获得ARM超过92%的股权，违约金条款为12.5亿美元。
若ARM满足预设的业绩目标，英伟达还将额外支付最多50亿美元。同时，为了留住人才，英伟达还计划向ARM员工支付15亿美元。2016年，软银以320亿美元收购ARM，目前软银持有ARM 75%的股份，愿景基金持有剩余25%的股份。
那么，英伟达为何要收购ARM？尽管ARM的估值为400亿美元，年营收不足20亿美元，在芯片行业中仅属中等规模企业，但其战略价值却无法用数据衡量。可以说，ARM是全球半导体行业的支柱企业。
这家英国芯片设计公司并不直接生产芯片，而是对外授权芯片设计架构。ARM的芯片架构主导了整个智能手机行业，无论是苹果、高通，还是三星、联发科和华为，都无法脱离ARM的设计。若英伟达成功收购ARM，将控制智能手机行业的基础。
不过，英伟达收购ARM的目的并不在于智能手机芯片。黄仁勋在收购时明确表示，他们不会改变ARM的开放授权模式，保持对全球客户的中立性。ARM将继续作为英伟达的子公司，总部仍设在英国剑桥。
英伟达收购ARM的真正目标在于将其AI战略提升到新高度，尤其是拓展云计算市场。黄仁勋规划未来ARM的芯片设计将融入AI技术，这不仅将直接影响智能手机行业，还会波及数据中心市场。
相比已经饱和的智能手机市场，增长潜力巨大的数据中心和智能汽车领域或许更受到英伟达的青睐。黄仁勋也毫不掩饰在这一领域的野心。数据中心业务已经成为英伟达业绩的最大驱动力，其增幅甚至超过了疫情期间高速增长的游戏业务。最新的财报显示，英伟达数据中心营收同比增长55%，占总营收的41%。
在宣布收购ARM的半年前，英伟达刚完成70亿美元收购服务器硬件公司迈络思的交易，该交易顺利通过了美国和中国等监管部门的审批。迈络思主要提供端到端的服务器和存储解决方案，这笔交易被视为英伟达进军数据中心市场的重要举措。
在宣布收购ARM后不久，英伟达推出了DPU数据处理单元，旨在未来的数据中心处理器。其解决方案包括基于ARM架构的多核CPU、用于AI应用的GPU和高速网络传输接口，后者源自收购迈络思后获得的SMaRtNIC技术。
尽管当前数据中心市场仍由英特尔的x86架构主导，但低功耗芯片正逐渐成为关键因素。黄仁勋认为，数据中心和云计算市场对ARM处理器的需求日益增长，功耗直接影响运算性能、吞吐率和服务成本。亚马逊、高通、华为均在数据中心推出基于ARM的产品，谷歌也发布了自己的TPU处理器。
更为重要的是，随着机器学习技术的成熟，未来云计算所需的数据中心处理器将从以往的多核CPU逐渐转向并行处理和多类型处理器共存，其中也包括英伟达核心的GPU。若英伟达能够通过ARM、AI和GPU在数据中心芯片领域实现质的飞跃，其估值增长将远超收购ARM的400亿美元支出。
显而易见，异构计算将成为未来数据中心处理器的主流。英伟达和AMD在这方面有着相似的战略思路。英伟达拥有强大的GPU，为了增强网络传输技术而收购迈络思，又为CPU布局而收购ARM。如果完成ARM收购，英伟达将在数据中心领域实现三位一体的布局，具备挑战英特尔的实力。
在英伟达宣布收购ARM后，仅三个星期，AMD便以全股票方式宣布以350亿美元收购FPGA芯片巨头赛灵思。这一交易显然是英伟达收购ARM后行业的连锁反应，赛灵思将直接增强AMD在数据中心的核心竞争力，进一步从英特尔手中争夺市场份额。值得一提的是，AMD和赛灵思的用户群体高度一致，包括电信设备商和数据中心。
可能重蹈高通覆辙
虽然黄仁勋明白收购ARM可能引发的行业影响，并明确表示不会改变ARM的专利授权模式，但他或许低估了这笔并购面临的反垄断审核的艰难程度。从某种程度上看，英伟达收购ARM与高通收购恩智浦存在诸多相似之处。
高通收购恩智浦时，两家公司的业务并不重合。高通专注于移动计算与通信，而恩智浦则侧重于智能汽车、物联网、移动支付和安全领域。尽管高通承诺将继续以相同标准对外授权恩智浦技术，但最终未能消除中国监管部门的担忧。
相比之下，英伟达收购ARM引发了更为广泛的争议。市场咨询公司KeaRney的分析师卡普尔认为，这笔收购一开始就难以完成。收购一家整个行业倚重的基石技术与平台，是任何一家公司都难以承担的交易。
尽管英伟达收购ARM的目标并非智能手机行业，且其在移动芯片领域几乎没有布局，英伟达承诺未来不会改变ARM的授权模式，但这并未改变监管部门和科技行业对其控制芯片基石公司的怀疑态度。
无论是美国、英国、中国的监管部门，还是谷歌、高通、英特尔等行业巨头，都对英伟达收购ARM后可能控制行业核心竞争力表示了担忧或明确反对。高通从一开始就反对英伟达收购ARM，担心其将控制移动芯片行业的核心技术。
ARM的联合创始人豪瑟公开表示，这笔交易将是一场灾难，可能摧毁其商业模式。他指出，ARM是最后一家具有全球相关性的欧洲技术公司，此次被卖给美国人将破坏ARM作为半导体行业瑞士的商业模式，而英伟达与ARM的客户之间存在竞争关系。
监管审批希望渺茫
最早反对的也是ARM所在的英国政府。去年4月，英国政府以国家安全为由，要求竞争与市场监管局对该交易进行调查；该局在去年11月对ARM交易展开了正式调查。英伟达也向英国政府提交了29页报告，阐述此交易可能给ARM和英国带来的好处。
值得一提的是，该反垄断机构去年12月要求Facebook出售此前收购的GIF平台Giphy，认为这一交易会损害社交媒体市场的竞争。就在本月，英国竞争与市场管理局对微软160亿美元收购Nuance的交易也展开了反垄断调查。此外，去年11月，英国政府颁布了国家安全投资法案，计划授权政府以国家安全为由干预外国对英国企业的收购。
[[[IMG_1]]]
[[[IMG_2]]]
[[[IMG_3]]]
[[[IMG_4]]]
[[[IMG_5]]]
