最新财报显示全球增长与中国市场挑战
前言：本刊获悉，该公司在美东时间5月29日（北京时间5月30日）披露2025财年第三财季业绩。
财报显示，第三财季营收为632亿美元，同比增长8.0%，会员费收入为12.4亿美元，去年同期为11.2亿美元，净利润为19亿美元，去年同期为16.8亿美元。
作为全球知名的仓储式会员零售巨头，该公司全球扩张迅速，但在中国大陆的表现相对平淡，成为业界讨论的焦点。
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会员收入与坪效仍是核心支撑
作为全球仓储式会员店的标杆，该公司的会员收入长期构成利润的稳定来源。2024财年全球付费会员人数约为7620万，加上家庭共享持卡人，全球持卡人数约为1.37亿，会员续费率全球水平超过90%。2024年会员费收入约为48亿美元，零售环节净利润预计25亿美元。2024年的毛利率为13%，其中零售环节毛利率11%，会员费占比约2%。凭借4000多SKU，单店月坪效达人民币10000元以上，被视为全球零售效率的代表。其产品结构对国内中产消费的吸引力不可忽视，开出大量会员卡也表明了市场对其性价比的认可。
但在国内市场，无论扩张速度、本土化供应链还是对本地消费者的研究，该公司均落后于竞争对手。国内市场的会员卡续费率约62%，远低于全球90%的平均水平，预示着其在中国市场的前景并非一片光明。
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美式效率与中式速度
2019年该公司以“美国零售天花板”的姿态进入中国，上海闵行店首日售出大量会员卡的场景成为经典记忆，但五年过去仅开设7家店，北方市场尚未打开，距离“颠覆中国零售”的目标仍有距离。
相比之下，山姆会员店在2024年国内营收突破1000亿元，地位稳固，凭借先发优势已渗透至三线城市，单店年销售额超15亿元，且最近又有多家新店进入筹备期。
今年3月，公开信息显示，2025财年新开9家门店已经确定选址，其中7家在美国、日本和澳大利亚，未涉及中国市场。中国大陆的门店扩张仍停留在一年前的南京进展。奥乐齐则在2019年进入中国，经过数年的低潮，2024年起大幅扩张，门店数量已增至68家。这背后是战略定力与执行力的较量。该公司强调的极致效率，在中国市场的开发中未能形成明显优势，落后并非只有一个层级的差距。
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美式距离与中式贴心
亚洲区总裁设想的理想门店模式是：自建2万平米旗舰店+3万平米停车场，提供约1500个车位。坚持“郊区模式”和自建模式，在大型城市核心区开发基本完成的情况下，往往需要距离市区。闵行店距离市中心约30公里，周边社区有限，虽增强了会员专属感，但降低了便利性。中国一线城市家庭拥有汽车数量较低，这样的选址对于年轻人触达存在难度，也基本排除无车家庭。
山姆则采取拿地、租赁、改造旧店的混合模式，例如在上海的聚丰园路店由沃尔玛大卖场改造而来。山姆对普通消费者更近，沃尔玛也在深圳重启社区超市，借助社区店建立信任。奥乐齐更加贴近社区核心，以适应中国顾客的消费习惯，业绩表现良好。距离并非业态属性决定，山姆的便捷性与社区化发展构成对比中的关键要素。
该仓储式会员店长期推崇“以大包装实现高性价比”的模式，然而在中国市场面临现实阻力。部分消费者表示，大包装虽便宜，但携带和分割不便，且对家庭规模较小的用户不友好，导致转向更贴近社区的小包装与新鲜商品的便利性需求。续卡率、毛利结构及本地化程度也成为关键比较点。对比之下，其他品牌在小包装、社区化等策略上更易获得本地市场的认可。
在毛利方面，该公司较低的毛利率被视为在门店数量不足时难以维持的成本压力；供应链本土化落后于对手，消费者对本地化商品的亲和力不足。经典SKU占比较高，面对追新趋势的中国消费者，市场反应成为决定性因素。
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美式固执与中式灵活
在竞争对手通过降价策略引流时，该公司坚持全球统一定价；当对手实行免配送费时，该公司仍需向消费者收取配送费。该公司解释称将配送成本明码标价，但习惯包邮的中国消费者对此并不买账，抵触情绪明显。
在一二线城市，年轻人的日常生活已经高度线上化。线上订单比重较高的竞争对手正在以线上渠道实现营收增长，另一竞争者线上占比也接近50%，而该公司在线上服务方面相对低调，逐渐拉开差距。专家认为若在三年内仍无法实现门店翻倍与全额免运，可能会被市场边缘化。
结语
就此而言，同行在选址灵活化与本地化供应链方面给出了可借鉴的经验；其他品牌在商品包装适配与自有品牌开发上也取得成就。外资品牌通过线上购物与到家服务探索新的增长曲线成为行业关注点。对该公司而言，在维持13%毛利率的前提下，规模、成本、供应链本土化与商品更新率等方面进入关键取舍阶段。若充分利用中国发达的物流体系并拥抱即时零售，或许是未来的突破口。
业内咨询人士指出，其挑战来自于消费者生活方式的变化、人口结构调整以及市场竞争加剧。中国市场将不再提供过去的宽松环境，该领域的探索已近六年，性价比与退货承诺在本地市场具有重要意义。中国零售正在通过多元化商业模式满足消费者需求，该领域的商品与运营效率仍然是行业标杆，期待更加贴近消费者的解决方案和更广阔的增长空间。