12月2日消息，国金证券发布了针对小米的研究报告，并维持增持评级。
11月27日，小米公布了2019年第三季度的财务报告，显示收入为537亿元人民币，同比增长5.5%；毛利同比增长25.2%，达到82亿元人民币；调整后净利润同比增长20.3%，达35亿元人民币，超出市场预期。截至2019年9月30日，小米的现金总储备已达到566亿元人民币。
报告指出，小米的智能手机收入和出货量均出现下滑，迫切需要明年5G的推动。第三季度，小米智能手机收入为323亿元，同比下降7.8%，占总收入的60.1%，明显下降。全球销量为3210万部，同比下降3.6%，去年同期为3330万部。第三季度智能手机的毛利率提升至9.0%，然而小米全球智能手机的平均售价同比下降4.3%。根据Canalys的数据，2019年第三季度小米在全球智能手机市场的份额为9.2%，排名第四。
IoT服务收入持续增长，平台效应开始显现。第三季度，IoT与生活消费产品的收入达到156.1亿元，同比增长44.4%，占总收入的29.1%，同比提升7.8个百分点。截至第三季度，IoT平台已连接设备数量达到2.1亿台（不包括手机和笔记本电脑），同比增长62.0%。同时，连接5个及以上设备的用户数（不含手机和笔记本电脑）增加至350万人，同比增长78.7%。
尽管互联网服务在努力实现多元化，但整体表现仍然不尽如人意。第三季度，互联网服务收入为53.1亿元，同比增长12.3%，占总收入的9.9%，同比略有提升0.6个百分点。2019年9月，MIUI的全球月活跃用户数达2.92亿，同比增长29.9%。广告收入为29亿元，同比下降9%，主要由于预装收入的减少。游戏收入达到8.2亿元，同比增长26%。其他互联网增值服务收入为16亿元，同比增长78.2%，主要得益于金融科技和电商平台收入的增长。目前，广告收入仍占小米互联网服务收入的近55%，手机出货量波动和广告市场的不景气将对互联网服务的整体收入产生影响。
报告预测，2019年第三季度小米手机毛利的持续提升将对公司的利润水平产生积极影响，因此我们小幅上调了2019年公司的毛利和净利预期，并调整小米2019-2021年的调整后每股收益（EPS）至0.48元、0.67元和0.85元，2019年和2020年的调整幅度分别为19%和6%；我们也小幅上调了目标价至10.2元，对应于当前股价的2019年19倍市盈率。维持评级。
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