北京时间12月12日上午消息，债券投资研究公司Bond Angle的创始人维基·布莱恩（Vicki BRyan）表示，埃隆·马斯克（Elon MUSk）正在以前所未有的速度摧毁Twitter。如果没有特斯拉的“输血”，Twitter将难以继续生存。然而，这种支持也可能会影响特斯拉应对未来挑战的能力。
在马斯克接手Twitter之前，该平台虽然并不完美，但并未陷入财务危机，营收仍在增长，尽管有所放缓；管理层考虑裁员以恢复微薄的利润，同时也在积极寻找提升销售的方法，整体情况看似正常。
然而，马斯克的接管使情况在一夜之间发生了巨变。他解散了Twitter的高管和董事会，大量员工和承包商被解雇，留下的核心团队在努力防止Twitter本已老化的基础设施崩溃。
更糟糕的是，随着仇恨言论和错误信息在Twitter上激增，许多广告商纷纷撤离。同时，马斯克的一些临时增收举措反而适得其反，或者被视为风险过大。这些商业困境出现在马斯克收购过程中已严重损害了Twitter的现金缓冲之后。
维基·布莱恩指出：“20多年我一直在分析公司如何陷入财务困境并恢复，但我从未见过新的管理层能像马斯克那样迅速摧毁一家公司。”
那么，马斯克将如何让Twitter继续运转呢？布莱恩表示，经过多年的观察，马斯克可能会做出一个令人不安的选择，即“突袭”特斯拉。
在特斯拉面临激烈竞争、市场主导地位受到挑战的情况下，从这家唯一盈利的公司抽走资金，难免让特斯拉的投资者感到不安。考虑到马斯克对Twitter的痴迷，特斯拉的投资者不禁要问：为了拯救Twitter，马斯克会在多大程度上牺牲特斯拉？
之前，马斯克已经通过大量出售特斯拉股票和巨额贷款为Twitter提供资金。这一策略几乎让Twitter没有现金缓冲来支持其复苏。
Twitter用420亿美元回购并注销了公司股票，而在6月底公布的60亿美元现金中，52.9亿美元用于偿还债务。马斯克的杠杆收购使Twitter背负了130亿美元的高债务和约12.9亿美元的年度利息成本。在现金枯竭的同时，Twitter仍在亏损的漩涡中挣扎。
除了支付数千名被解雇员工的遣散费和招聘新员工外，马斯克给Twitter带来的附带损害成本也在不断上升。因此，在试图反弹的过程中，Twitter可能会在一段时间内消耗大量现金。
然而，对于那些可能帮助Twitter缓解流动性压力的潜在合作方，马斯克已经破坏了与他们合作的桥梁。例如，马斯克的银行家们已不太可能愿意再次借给Twitter更多现金。由于利率飙升以及在马斯克领导下Twitter财务前景的恶化，他们在四月份为马斯克安排的贷款中已面临超过5亿美元的损失。
由于Twitter杠杆收购（LBO）债务的估值仅为面值的50%至60%，那些为帮助马斯克收购Twitter而贡献资金的投资者，其权益价值可能已被抹去。对于马斯克的其他股东而言，这是一个坏消息，他们甚至承认从一开始就“显然”支付了过高的价格，几乎没有追索权，因为马斯克拥有最多的股份，并解雇了所有有资格挑战他的人。
当然，马斯克可能会继续出售他在特斯拉的股份，以为Twitter提供资金。最近，他确实又出售了价值40亿美元的股票，声称是为了拯救Twitter。这可能是真的，但这一数额也与他的个人保证金贷款可能受到的影响相吻合。自3月31日特斯拉提交最新委托书以来，该公司股价已暴跌49%。这使得马斯克继续运营Twitter的选择变得更加有限，考虑到过去的记录，马斯克很可能会求助于他最盈利的公司特斯拉。
这将重复马斯克的老模式，他曾利用多家公司支持新的或相关的业务。2009年，特斯拉面临困境时，马斯克向SpaceX借了2000万美元以维持特斯拉的生存。由马斯克两个堂兄弟创立的太阳能电池板公司SolarCity，也得到了马斯克公司的大力支持。2016年，SolarCity濒临破产，特斯拉甚至将其一举并购，承担了约30亿美元的债务。
2018年，SpaceX的投资者曾警告称，公司资金被用于支持马斯克旗下的隧道挖掘公司The Boring Company。作为交换，SpaceX最终获得了The Boring Company 6%的股份。至今，马斯克各家公司依然定期相互合作，这一切都在一个完全由马斯克控制的庞大家庭中进行。
因此，马斯克这次很可能会在Twitter上尝试类似的做法。他已经提出了一个名为“X”的万能应用构想，计划将社交媒体、支付、新闻、点餐等功能结合在一起。他还创建了“X控股”公司（被用于收购Twitter），计划用它来整合马斯克旗下所有公司。因此，在特斯拉与“X”万能应用的相互协同下，马斯克可能会指示特斯拉对Twitter进行投资，以获得潜在的数十亿美元现金和资源。
如果这一情况真的发生，特斯拉的投资者可能会意识到或未意识到特斯拉在多大程度上支持Twitter。因为特斯拉可以创建一个“特殊目的实体”（SPE）来投资Twitter。毕竟，追踪特斯拉的现金流已经相当棘手。截至9月30日，特斯拉200亿美元的现金中，约1/3在海外持有。
尽管从特斯拉抽取资金支持Twitter是一项有争议的战略，但在短期内，仍不会对特斯拉的财务状况造成重大影响。目前，特斯拉的债务很少，最近还获得了标准普尔的“投资级”信用评级。基于2022年187亿美元的EBITDA（息税折旧及摊销前利润），特斯拉的债务与EBITDA比率仅为0.4倍。这一比率是衡量现金收益支持公司债务程度的指标，也是衡量财务稳定性的重要指标。
即使马斯克指示特斯拉向Twitter借入高达100亿至200亿美元的资金，也只会将这一比率提高到0.9倍至1.4倍，仍在“投资级”评级的范围内。当然，特斯拉未来的情况可能会恶化。然而，即便特斯拉的EBITDA暴跌一半，增加高达200亿美元的债务后，该杠杆率仍将不到3倍，接近“投资级”信用的上限，但仍在可控的水平。
但随之而来的问题是：特斯拉的未来前景变得不那么确定。如果商业环境恶化，特斯拉的运营继续面临利润和现金流的困难，而马斯克又不惜动用大量现金来拯救Twitter，特斯拉健康的现金缓冲可能会缩水。
马斯克被誉为全球最富有的人，主要是因为他将特斯拉发展成为有史以来最有价值的汽车制造商。然而，正如许多人多年来观察到的那样，马斯克也因其糟糕的管理和老板形象而闻名。
在马斯克与特斯拉的传奇故事中，常常被忽视的一点是：在成功的道路上，他受益于大量帮助和偶然的时机。数十亿美元的税收减免和能源信贷补贴、宽松的监管、顺从的董事会、优惠的贷款条款，以及相对利好的股市，使特斯拉在长达18年的时间里最终实现盈利，这无疑是令人欣慰的。美国国内的这些优势，加上欧洲和中国对电动汽车市场发展的里程碑式支持，以及缺乏真正的市场竞争，使特斯拉在艰难生存的过程中得以维持。
然而，这种好运正在枯竭。多年研发经费匮乏、制造上的偷工减料和投机取巧，导致特斯拉团队的整体素质下降，质量和可靠性一度接近底线。同时，特斯拉的强大竞争对手们已经推出了数十款新车型，还有更多即将推出。对于未来的一些新产品，包括Cybertruck皮卡车和Semi卡车，似乎并不足以为特斯拉带来革命性的变化，提升其前景。难怪特斯拉在各大市场的份额均在下滑。
特斯拉的困境不禁让人想起黑莓（BlackBerry）。多年来，黑莓也是手机市场的宠儿，最终却被淘汰。黑莓未能持续对新产品的创新进行投资，忽视了蓬勃发展的市场趋势，最终被竞争对手超越，再也无法恢复昔日的辉煌。
由于缺乏新车型，随着最近一款车型Model Y的市场扩张减缓，我预计特斯拉的增量交付增长将在今年结束。如果真是如此，特斯拉的营收增长放缓和利润率下降，将使投资者对持续爆炸性增长的预期落空。可以肯定的是，特斯拉今年迄今的表现低于市场预期，尤其是在第三季度。尽管特斯拉降低了价格并增加了激励措施，但交付量仍然不足。
目前，特斯拉的市值接近6000亿美元，仍然是其最大竞争对手市值总和的多个倍数。
