龙源电力2026年前三季度净利润降36.83%：装机扩张，经营现金流增长20.4%

据IT之家10月29日报道，龙源电力发布2026年前三季度及第三季度报告。2026年1月至9月，公司营业总收入为212.42亿元，同比下降5.19%；归母净利润为28.17亿元，同比下降36.83%。与盈利下滑形成对照的是，经营活动现金流净额达到192.18亿元，同比增长20.4%。这份财报呈现出新能源运营商在装机扩张过程中，收入、利润与现金流表现分化的局面。

第三季度利润承压，降幅大于收入

从累计业绩看，龙源电力前三季度毛利润为71.86亿元，毛利率为33.83%；扣非净利润为28.21亿元，同比下降34.27%；加权平均净资产收益率为3.7%，基本每股收益为0.337元。扣非净利润与归母净利润均明显下滑，意味着盈利压力不能仅归结为非经常性项目波动。

• 第三季度营业总收入64.4亿元，同比下降4.58%。
• 第三季度归母净利润4.42亿元，同比下降57.84%。
• 第三季度扣非净利润4.08亿元，同比下降59.37%。
• 截至9月末，控股装机达到48043.21兆瓦，同比增长10.65%。
• 期末资产负债率为65.54%，据来源介绍，较上年末有所优化。

单季利润降幅明显超过营收降幅，是此次业绩最值得关注的信号。来源摘要提到，摩根大通此前预计第三季度单季盈利约8.3亿元，而实际归母净利润为4.42亿元。不过，相关机构预期及归因属于来源中的分析内容，具体财务口径仍应以上市公司正式披露为准。

装机增长为何没有同步转化为利润？

龙源电力是国家能源集团旗下新能源运营平台，业务覆盖风电、太阳能发电、储能及新能源技术服务等领域。据来源显示，前三季度太阳能装机同比增长26.28%，但风资源偏弱、限电增加，使风电发电量同比下降4.97%，整体发电量同比微降0.52%。

这说明，装机规模增长不等于当期发电量和盈利同步增长。来源将业绩承压归因于风电利用小时数及电价下降，同时新增装机带来的折旧摊销等成本增加；持有新能源股票的公允价值下跌，也进一步影响利润。新增资产形成供电能力后，仍需经过资源条件、消纳水平、电价和成本等多重环节，才能转化为经营回报。

产业解读：关注新能源供给的运营效率

对于关注科技基础设施的读者，这份财报的意义不只是观察一家发电企业的利润变化。新能源是电力供给体系的重要组成部分，评估其发展质量，不能只看装机扩张，还需要结合实际发电量、消纳情况、资产成本和现金回收能力。

龙源电力经营现金流增长，为观察其资金周转提供了积极信号，但不能据此认定盈利压力已经消退。后续更值得跟踪的是，新增太阳能装机能否持续贡献电量、风电利用情况能否改善，以及市场化电价变化如何影响回报。规模扩张能否转化为更稳定的产出与收益，将是理解新能源运营效率的关键。本文依据所给来源整理，相关数据请以公司正式公告为准，不构成投资建议。