摩根大通：DRAM与NAND供需仍紧，存储行业基本面或强劲至2028年

据 IT之家 11 月 5 日援引财联社报道，摩根大通最新研究报告认为，尽管存储板块股价出现明显回调，DRAM 与 NAND 的供需关系仍然紧张，行业基本面有望保持强劲至 2028 年。报告同时判断，未来六个月，存储企业盈利预测遭到下调的可能性较低。这一观点与市场对人工智能融资、电力瓶颈及投资回报的担忧形成对照。

股价大幅回撤，为何仍看好存储基本面？

来源显示，主要存储股相较 2026 年高点平均回撤约 45%，费城半导体指数较近期高点回撤约 29%。从这组数据看，存储股承受的调整幅度大于半导体板块整体。不过，两者所采用的高点口径不同，不能仅凭跌幅直接判断企业经营状况的变化。

摩根大通此次判断的核心是：股价回调并不等于存储供需已经转向宽松。市场担忧主要围绕 AI 投入能否持续、基础设施能否跟上，以及相关投资最终能否兑现回报；报告则从存储供需和长期供货安排出发，认为行业经营支撑尚未明显减弱。

• 供需层面：DRAM 与 NAND 仍处于紧张状态，是报告看好行业的主要依据。
• 订单层面：长期供货协议的覆盖范围继续扩大，为观察后续供需提供了重要线索。
• 盈利层面：摩根大通认为，未来六个月存储企业盈利预测被下调的可能性较低。
• 时间维度：报告将基本面有望保持强劲的判断延伸至 2028 年，但这仍属于研究机构预测。

对AI产业链意味着什么？

DRAM 即动态随机存储器，主要承担运行时的数据存取；NAND 闪存则用于持久化存储。对于 AI 服务器及相关基础设施，两类器件分别关系到计算过程中的数据调用和数据保存。它们用途不同，因此，解读存储景气时不能把所有产品简单视为同一种需求。

对关注 AI 硬件的读者而言，此次报告值得留意的并非单纯的股价观点，而是长期供货协议覆盖范围扩大这一信号。这类安排通常有助于供需双方规划采购和供应，但不能据此推断所有厂商都具备同等订单保障，也不能直接等同于未来价格必然上涨。来源并未披露具体协议规模、客户名单或产品价格走势。

强劲预期之下，仍需区分判断与兑现

这份报告呈现的是两种视角的分化：资本市场正在重新评估 AI 投资的风险，而摩根大通认为，存储产业当前的供需支撑仍然存在。两者并不必然矛盾，市场可以提前反映远期担忧，企业盈利也可能在一段时间内继续得到订单和供需格局支持。

因此，“基本面有望强劲至 2028 年”不是股价表现的保证。后续更值得跟踪的是供需紧张是否持续、长期协议如何落实，以及盈利预期能否兑现。对于中文科技产业观察者，这也提示了一个重要区别：评估 AI 产业链景气，需要把融资与建设约束、零部件供需和企业盈利分开观察，而不是仅用板块涨跌作结论。