Meta 第二财季营收同比增 28%，AI 投入扩大致自由现金流大幅承压
据来源显示，Meta 于 7 月 30 日发布 2026 财年第二财季报告。本季度对应 2026 年 4 月至 6 月，公司实现营业总收入 608.01 亿美元，同比增长 28%；归母净利润为 158.48 亿美元，同比下降 14%。在广告业务继续扩张、AI 对核心产品和广告系统带来增益的同时，Meta 的自由现金流降至 7.84 亿美元，同比下降 90.83%，显示其围绕 AI 基础设施和下一代产品的投入正在显著改变财务结构。
广告仍是基本盘，AI 正在提高商业化效率
从收入结构看，Meta 本季度的增长主要仍来自广告业务。来源数据显示，公司总广告营收达到 593.63 亿美元，同比增长 27%；Family of Apps 日活用户达到 36 亿，同比增长 3%。与此同时，广告曝光量同比增长 14%，单次广告平均价格同比提升 12%。这意味着 Meta 不仅在用户规模和使用频次上保持了韧性，也在广告定价和投放效率上继续获得提升。
对于中文科技读者而言，Meta 财报的关键不只是“广告收入增长”，而是其增长逻辑正在被 AI 重塑。Meta 认为，AI 正在加速核心业务发展，并为下一代产品提供能力基础，同时打开新的企业级市场空间。换句话说，AI 不再只是研发叙事，而是已经开始体现在广告转化率、推荐系统、内容分发和营销自动化等更贴近收入的环节。
- 营收端：第二财季营业总收入 608.01 亿美元，高于来源中提到的市场一致预期 602.6 亿美元。
- 利润端：归母净利润 158.48 亿美元，同比下降 14%；稀释每股收益 6.18 美元，低于市场预期的 7.22 美元。
- 现金流端：经营现金流 318.62 亿美元，同比增长 24.65%，但自由现金流仅 7.84 亿美元，同比下降 90.83%。
- 成本端：2026 全年总费用指引区间调整为 1650 亿美元至 1690 亿美元，并计入第二季度 24 亿美元法律相关支出影响。
利润下滑与现金流收缩，反映 AI 竞赛的高投入阶段
Meta 本季度毛利为 494.71 亿美元，同比增长 26.77%；毛利率为 81.37%，同比下降 0.76 个百分点。整体来看，公司核心业务仍具备很强的盈利能力，但净利润和每股收益的下降，说明费用、法律支出以及资本开支对财务表现形成了明显压力。
更值得关注的是自由现金流的变化。经营现金流仍保持增长，但自由现金流大幅下降，通常意味着资本性支出显著抬升。来源显示，Meta 将 2026 年资本开支指引区间收窄至 1300 亿美元至 1450 亿美元，此前为 1250 亿美元至 1450 亿美元。对于一家正在加码大模型、算力基础设施和 AI 产品化的公司来说，这一变化并不意外，但也意味着投资者和行业需要继续观察：AI 投入能否以足够快的速度转化为收入增长和利润改善。
从产业角度看，Meta 与其他大型科技公司一样，正在进入“AI 基础设施重资产化”阶段。无论是训练大模型、部署推理服务，还是将 AI 嵌入广告投放、社交平台、创作者工具与企业级服务，都需要持续的算力和数据中心投入。短期内，这类投入会压缩自由现金流；中长期则取决于 AI 能否带来更高广告转化、更强用户黏性以及新的商业产品。
后续指引：营收继续增长，但监管与支出压力并存
展望下一季度，Meta 给出的第三季度营收指引区间为 610 亿美元至 640 亿美元，并预计汇率因素将对同比增速形成约 1% 的逆风。公司仍预计 2026 年全年营业利润高于 2025 年，但费用下限上调、资本开支持续处于高位，以及税率预期上调至 15% 至 17%，都提示利润弹性可能受到限制。
风险方面，来源提到，Meta 目前在多个市场面临与青少年相关的监管审查，美国本年度也有多起相关诉讼待审，最终结果可能对公司造成重大损失。对 Meta 这样的平台型公司而言，监管变量会直接影响产品设计、用户增长、广告业务和合规成本。
综合来看，Meta 这份财报呈现出典型的双面性：一方面，广告业务仍然强劲，AI 对推荐和广告系统的正向作用开始显现；另一方面，AI 资本开支扩张、法律支出和监管风险正在压制利润与自由现金流。对于 AI 行业而言，Meta 的表现说明，大模型和智能化产品已经进入更深层的商业化阶段，但“高投入换增长”的回报周期仍是接下来最核心的观察点。