云豹智能创业板IPO获受理：腾讯持股近两成，国产DPU赛道迎来关键窗口
据投资界PEdaily报道，深圳云豹智能股份有限公司（简称“云豹智能”）创业板IPO申请日前正式获得深交所受理，拟冲刺“国产DPU第一股”。这家成立于深圳的半导体公司由斯坦福博士萧启阳创办，核心方向是DPU芯片及相关解决方案。招股书信息显示，云豹智能背后聚集了腾讯、红杉中国、深创投、五源资本、IDG资本以及多地国资和产业资本，其中腾讯通过关联主体持股19.7792%，为IPO前第一大股东。
在AI算力、云计算和数据中心网络持续升级的背景下，DPU正在从专业概念走向产业竞争前台。与CPU、GPU相比，DPU更多承担数据中心中的网络、存储、安全、虚拟化等基础设施卸载任务。对于云厂商、AI集群和大型数据中心而言，它的价值不只是“多一颗芯片”，而是帮助服务器体系在高吞吐、低时延和资源隔离方面提升效率。
从深圳创业到冲刺IPO：云豹智能押注DPU
来源显示，云豹智能创始人萧启阳出生于中国香港，早年赴美求学，拥有数学、计算机科学、电子工程及斯坦福大学电子工程博士背景，曾在加州大学尔湾分校、麻省理工学院任教。他早期研究方向涉及人工智能和神经网络，也曾在硅谷联合创办芯片公司RMI，后该公司被博通收购。
2020年，萧启阳回到深圳创办云豹智能，选择的并非当时更受大众关注的CPU或GPU，而是DPU。巧合的是，不久后英伟达在GTC大会上强化DPU概念，并提出“CPU+DPU+GPU”的“三芯”架构思路，DPU赛道随之升温。对于国内半导体创业公司来说，这一方向既有技术门槛，也有国产替代与数据中心基础设施升级带来的市场机会。
据招股书披露，云豹智能已自主研发高性能、通用可编程DPU SoC芯片，相关产品网络带宽达到400Gbps，并称相较传统方案可实现性能提升、功耗下降。公司目前提供的能力覆盖弹性网络与存储、虚拟化、安全、低时延RDMA等场景，面向的正是云计算、AI集群和高性能数据中心中最核心的基础设施需求。
腾讯重仓背后：云计算与AI基础设施的长期棋局
云豹智能的融资阵容相当密集。来源显示，公司成立不久后即获得五源资本、正心谷资本、中芯聚源等机构参与的种子轮融资；随后红杉中国、深创投、腾讯等进入。此后，腾讯在多轮融资中持续参与，并在IPO前成为第一大股东。
对于腾讯而言，投资DPU并不只是财务投资逻辑。腾讯本身拥有云计算、社交、游戏、音视频、AI等大规模业务，对数据中心网络、存储与算力调度效率有长期需求。随着大模型训练和推理负载增加，单纯堆叠GPU并不能解决全部瓶颈，网络通信、存储访问、虚拟化开销和安全隔离都会影响整体算力利用率。DPU的战略价值，正体现在对数据中心“底座效率”的重构。
- 对云厂商：DPU可承担网络、存储和安全等基础设施任务，减少CPU资源占用。
- 对AI集群：低时延网络和RDMA等能力有助于提升多卡、多机协同效率。
- 对国产半导体：DPU属于高门槛赛道，若形成规模化应用，将增强数据中心关键芯片的本土供给能力。
- 对资本市场：云豹智能若顺利上市，将为硬科技公司提供又一个观察样本。
高增长与高亏损并存，商业化仍是核心考题
招股书数据显示，云豹智能2023年、2024年、2025年营收分别为17万元、3635万元、3.7亿元；同期净亏损分别为6.67亿元、6亿元、11.9亿元，扣非后净亏损分别为6.7亿元、6.2亿元、5.6亿元。可以看到，公司收入在近年快速放大，但整体仍处于亏损阶段。
这也是半导体创业尤其是高端芯片创业的典型特征：研发周期长、流片成本高、生态适配复杂，前期需要持续投入。DPU还涉及硬件、驱动、软件栈、云平台适配和客户业务迁移，真正形成规模收入往往需要更长验证周期。云豹智能能否从“技术突破”走向“稳定商业化”，将是IPO之后投资者和产业客户共同关注的重点。
同时，DPU赛道并非没有竞争压力。国际市场上，英伟达等厂商已在数据中心加速与网络基础设施领域形成较强影响力；国内市场中，云厂商、服务器厂商、芯片公司和创业团队也在寻找不同切入点。云豹智能的优势在于较早聚焦DPU、融资能力强、产业资本与地方资源支持明显，但未来仍要接受量产交付、客户拓展、软件生态和成本控制的多重检验。
影响与解读：国产AI基础设施正在向更底层延伸
云豹智能IPO获受理的意义，不只是一家芯片公司进入资本市场流程，更反映出国内AI基础设施竞争正在从GPU、算力租赁和大模型应用，进一步下探到网络、存储、虚拟化等更底层环节。对于中文科技产业观察者来说，DPU可能没有大模型应用那样直接面向用户，却会影响未来AI云服务的成本、性能和可控性。
从大湾区产业布局看，云豹智能与粤芯半导体等案例共同构成了区域半导体生态的一部分：一端是制造与封测等供应链环节，另一端是面向云计算和AI数据中心的芯片设计公司。如果DPU能够在国内云厂商和大型企业数据中心中形成更广泛部署，国产AI基础设施的完整度将进一步提高。
不过，IPO受理只是上市进程中的一个节点，并不意味着最终结果已确定。接下来，市场将继续关注云豹智能的审核进展、客户结构、收入可持续性、亏损收窄情况以及产品在真实数据中心场景中的规模化落地能力。对于AI产业而言，这家公司能否跑通DPU商业闭环，将成为观察国产算力底座升级的重要案例。