中信证券：CDU技术路线加速演进，电子屏蔽泵迎来液冷替换拐点

据36氪消息，中信证券近日指出，伴随AI服务器与高密度计算机柜的功率密度持续提升，液冷正在从可选配置走向更广泛的标准化应用。在这一过程中，海外准入机制放宽、液冷系统技术路线迭代，以及CDU（冷却液分配单元）架构演进，正在共同推动液冷泵行业进入新的发展阶段。其中特别值得关注的是，作为CDU核心动力部件的循环泵，正面临从传统机械泵向电子屏蔽泵加速替换的产业拐点。

中信证券认为，循环泵并不是普通的基础通用硬件。来源显示，在CDU系统中，循环泵承担冷却液循环输送任务，直接影响系统流量、稳定性与长期运行可靠性；据测算，其在CDU总BOM中的占比约为20%—30%。这意味着，在AI数据中心液冷系统成本结构中，泵类部件不仅是关键组件，也可能成为影响整机方案可靠性和供应链竞争格局的重要环节。

AI高功率机柜推动液冷从“配套方案”走向基础设施

近两年，大模型训练与推理对算力集群提出更高要求，服务器单机功耗、机柜功率密度随之上升。传统风冷在散热效率、能耗控制和机房空间利用方面面临更大压力，液冷因此被更多云厂商、数据中心和硬件方案商纳入长期规划。CDU作为液冷系统中连接冷源、服务器冷板或浸没式系统的重要设备，其稳定运行直接关系到算力基础设施的连续性。

从产业链视角看，CDU内部并非简单堆叠管路与阀件，而是涉及流体控制、热管理、电子控制、材料兼容性和系统可靠性等多个环节。循环泵作为动力源，需要在长时间连续运行、高安全要求和复杂工况下维持稳定输出，因此其技术门槛和验证周期明显高于一般泵类产品。

• 功率密度提升：AI服务器带动机柜散热需求上行，液冷方案渗透率有望提高。
• CDU价值量凸显：循环泵占据较高BOM比例，是影响系统性能与成本的重要部件。
• 准入门槛较高：液冷泵依赖多学科协同开发及长周期可靠性验证，合格供应商有限。
• 技术路线替换：机械泵向屏蔽泵演进，强化了密封、寿命和定制化能力的重要性。

为什么电子屏蔽泵会成为替换方向

来源显示，行业正在加速从机械泵向屏蔽泵技术路线切换。与传统机械泵相比，屏蔽泵的核心优势在于密封结构与长期可靠性。对于数据中心液冷系统而言，冷却液泄漏、泵体故障或流量波动都可能带来较高风险，尤其是在AI集群高负载连续运行场景中，任何单点不稳定都可能放大为系统级运维问题。

因此，液冷泵供应商的竞争重点不只是制造能力，而是能否满足绝对密封、高无故障运行时间、针对不同CDU方案的定制开发，以及通过核心客户长期验证。中信证券认为，具备这些条件的企业，将在行业替换过程中建立明显优势。换言之，电子屏蔽泵的机会并不只来自单一产品升级，而是来自AI基础设施对高可靠热管理系统的系统性需求。

产业影响：液冷供应链竞争从规模制造转向可靠性验证

对中文科技产业观察者而言，这一判断的意义在于，AI硬件竞争正在向更底层的基础设施环节扩散。GPU、交换机、电源和机柜之外，散热与流体控制也在成为算力中心建设的关键变量。液冷泵作为CDU中的核心动力设备，可能受益于AI数据中心建设节奏，同时也会受到客户认证、技术路线和系统集成能力的约束。

这也意味着，相关企业若要真正进入主流供应体系，仅依靠通用泵制造经验并不充分。能否完成与CDU厂商、服务器厂商和数据中心客户的联合验证，能否适配不同冷却液、管路压力与控制策略，将决定其商业化进度。随着液冷逐步从示范项目走向更大规模部署，具备核心客户验证履历的供应商，可能更容易在下一轮AI基础设施升级中获得订单与定价优势。

总体来看，中信证券的观点指向一个清晰趋势：AI算力扩张正在推动数据中心热管理系统升级，CDU技术路线演进则把液冷泵推向更关键的位置。电子屏蔽泵若能在密封性、寿命和定制化方面持续满足高密度机柜需求，或将成为液冷产业链中值得长期关注的细分方向。