SK 海力士 ADR 纳斯达克挂牌：募资约 265 亿美元，AI 存储热度推高盘前溢价
据 IT之家 7 月 10 日消息，韩国存储芯片厂商 SK 海力士已在纳斯达克正式挂牌其美国存托凭证（ADR），发行价为每份 149 美元，总发行规模为 1.779 亿份 ADR，每份 ADR 对应十分之一股 SK 海力士韩国普通股。来源显示，该 ADR 先以“when-issued”预发行方式交易，临时代码为 SKHYV，预计随后转为常规交易并使用正式代码 SKHY。截至纽约时间 7 月 10 日上午，做市商盘前报价约为每份 180 美元，较发行价高出约 21%。
此次发行募资规模约为 265 亿美元，超过阿里巴巴 2014 年赴美 IPO 约 250 亿美元的融资纪录，成为外国企业在美国规模最大的首次公开募股。按来源口径，在全球证券史上，这一上市规模也位居前列，仅次于 SpaceX 和沙特阿美相关 IPO 规模。
AI 高带宽存储器成为资本市场定价核心
SK 海力士本轮 ADR 受到关注，核心背景并不只是“韩国芯片公司赴美上市”，而是其与 AI 基础设施扩张之间的紧密关系。当前大模型训练、推理集群和高端 AI 加速卡对高带宽存储器（HBM）的需求持续升温，HBM 已经成为 GPU、AI 服务器和数据中心供应链中的关键部件。
来源显示，市场分析认为 ADR 出现溢价主要有两方面原因：一是韩国上市普通股转换为 ADR 存在一定限制，导致套利空间受限；二是投资者希望通过更直接的方式参与 SK 海力士在 AI HBM 领域的增长预期。瑞银此前也在研报中建议买入 SK 海力士 ADR、卖出其韩国上市股票，并预计新证券可能以溢价交易。
从交易结构看，ADR 为美国及全球投资者提供了更熟悉的交易入口，也降低了部分机构配置韩国本土股票时面对的市场和结算门槛。对于正寻找 AI 硬件链条标的的投资者而言，SK 海力士不只是传统存储周期股，也被重新纳入“AI 算力基础设施”叙事之中。
超额认购显示机构对 AI 硬件链条仍有热情
认购数据进一步放大了这一信号。来源称，SK 海力士此次 ADR 发行获得超过 7 倍的超额认购，超过 500 家投资机构参与，包括全球长线基金、科技主题基金、主权财富基金以及大型跨国资产管理机构。Baillie Gifford、Coatue Management 和 Situational Awareness Partners 等机构合计表达了最高约 70 亿美元认购意向。
- 发行价格：每份 ADR 149 美元。
- 发行规模：共计 1.779 亿份 ADR。
- 盘前报价：约每份 180 美元，较发行价高约 21%。
- 募资规模：约 265 亿美元，超过阿里巴巴赴美 IPO 融资纪录。
- 认购情况：超过 7 倍超额认购，500 多家机构参与。
由于需求强劲，部分重点投资者的获配规模被压缩。这通常意味着一级市场对该资产的分配存在明显竞争，也为二级市场初期交易溢价提供了情绪基础。不过，ADR 溢价能否长期维持，仍取决于后续流动性、韩国本土股价走势、HBM 订单能见度以及全球存储周期变化。
影响解读：AI 供应链估值正在从算力芯片外溢
过去两年，AI 投资主线更多集中在 GPU、云服务商和大模型公司。但随着算力集群持续扩容，市场正在重新评估供电、网络、服务器、散热、封装与存储等环节的价值。SK 海力士 ADR 的高关注度，说明 AI 基础设施投资逻辑正在从单一芯片扩散到完整硬件供应链。
对于中文科技产业观察者而言，这一事件的意义在于：HBM 不再只是半导体行业内部的技术名词，而是 AI 服务器交付能力、模型训练效率和数据中心资本开支的重要变量。存储厂商的资本市场表现，正在越来越多地受到 AI 需求预期牵引。
不过，存储行业本身仍具有周期属性。来源还提到，SK 海力士韩国上市股票今年已有 50 多个交易日涨跌幅达到 5% 以上，波动显著高于此前阶段。也就是说，AI 叙事提升了估值弹性，但同时也可能放大市场对订单、价格和产能节奏的反应。
SK 海力士 CEO 郭鲁正出席了在纽约时代广场纳斯达克 MarketSite 举行的开市敲钟仪式，SK 集团高层也共同出席。郭鲁正表示，高带宽存储器已处于人工智能革命的核心。对资本市场而言，这场 ADR 上市不仅是一笔大型融资，也是一场围绕 AI 存储价值重估的公开定价。