最近的新能源汽车市场可谓喜讯频传。
在昨日的国常会上，再次传出支持新能源汽车消费的政策利好。从5月份开始，汽车产业链逐渐复苏，接着是新能源汽车购置补贴的延续和新能源汽车下乡政策的推出，如今政策支持已使新能源汽车成为最大的受益者。
政策的扶持为股市提供了底气，CS新能源车指数已经显著反弹，形成了一波深V形态。
个股方面，比亚迪、造车新势力及一些传统车企都迎来了涨势，整个新能源汽车产业链频频上演暴涨行情。
然而，快速上涨也带来了回调的风险，尤其是在外部环境不佳的情况下，市场上出现了对股市后劲不足的质疑。从行情走势来看，不仅新能源车，港A市场的成长板块似乎普遍缺乏继续上涨的动力，股价在高位徘徊，长时间未能突破，常常会出现回调，但往往在大家认为会回调时，行情却逆势而行，似乎在反驳看空的观点。
目前市场上很难达成一致的看法，回调与继续上攻的概率似乎各占一半，未来的走势难以预测，这使得投资者面临困惑，进退两难。
那么，未来的行情将朝哪个方向发展呢？
01 上涨的核心因素：政策
我们不妨回顾一下近期港A市场的独立行情。
其原因主要有两个：一是疫情解封，二是政策支持，后者对股市的推动作用更为明显，特别是在汽车股方面。
实际上，若没有政策的支持，汽车销售下滑的速度将会加快，相关数据也将惨淡，这在4月份已得到印证。当时，许多人将其归因于疫情引发的供应链中断，但我更倾向于认为是整体消费力的下降，因为疫情终将结束，供应链恢复只是时间问题，而消费力的恢复则不是短期内能实现的。
正当市场犹豫之际，政策的支持改变了局面，直接推动了汽车终端消费，车厂销量得以保障，随之而来的股价也水涨船高。回顾过去一个月新能源汽车的上涨，基本上都是跟随政策的节奏，每当政策利好出台，股价便随之大幅上涨。
如果继续关注这一上涨逻辑，未来能否继续上涨就取决于政策的延续性。
我们一直强调，今年最大的经济任务是稳增长，5.5%的GDP增速是不可动摇的目标。从GDP的构成来看，出口无法寄予太多希望，疫情带来的红利已逐渐消退。当然，最近听闻拜登考虑取消部分对华商品关税，如果真的成行，出口将会有所改善，但此事仍存不确定性，因此投资和消费才是我们能掌控的，亦是最值得发力的领域。
从近期的一系列稳经济政策来看，有两个主线：一是新能源基础设施，其中光伏、风电等基建投资是重中之重；二是新能源汽车消费，正是上述政策支持的体现。
在这一轮新能源政策刺激中，电池板块可能成为最大的受益者：首先，动力电池在新能源车中的成本占比最高，整车销量的增加必然会推动电池装机容量的提升；其次，锂电池广泛应用于储能领域，以保障供电的稳定性；此外，我国的新能源电池龙头企业在全球市场中占据50%以上的份额。
今日电池ETF（159755）大涨近4%，也印证了“买新能源车不如买电池”的逻辑。
如果后续继续出台政策，大概率仍将沿着这两条主线发展，而如果政策利好持续，那么相关产业链个股和ETF的上涨趋势也将继续。
至于是否会出台新政策，则要看第二季度的经济数据。此前5月份下达了明确的指令，要求第二季度经济必须增长，就业也要完成既定目标，因此6月份的经济数据显得尤为重要。目前6月尚未结束，结果如何还需等待相关部门的公布。
但这并不妨碍我们从5月份的数据进行参考，5月份不少核心经济指标较4月份已有反弹，加上6月份至今的复苏形势良好，预计6月份的经济数据向好的概率更高。
当然，这也是市场观点出现分化的原因。如果经济表现符合政策预期，政策的刺激可能会减弱，失去政策利好的支撑，炒作逻辑将发生变化。
即便后续仍有政策利好，但由于前期政策已相对丰富，未来的上涨空间必然会缩小，因此从中长期来看，新能源汽车的炒作逻辑最终还是要回归到公司的基本面和业绩上。
02 后续炒作逻辑：基本面与业绩
从行业基本面来看，新能源汽车的潜力依然充足。
中国的销售渗透率尚不足30%，换句话说，渗透率若翻倍，仍然有巨大的上涨空间。同时，从全球角度看，碳中和是大势所趋，许多西方发达国家已经明确了燃油车的禁售时间表，因此在增长空间上无需担忧。尽管目前市场热度较高，但从行业发展阶段来看，电动车仍处于早期发展阶段，远未成熟。
然而，行业的繁荣并不意味着所有公司都能获得同样的涨幅，目前的市场分化已是必然。
除了政策对汽车终端消费的直接支持，业绩预期也是一个重要因素。无论当前新能源车企是盈利还是亏损，未来相当长一段时间内，整车销售将呈单边上涨态势，价格相对稳定，营收将持续上升，随着上游价格的回落和自身产能的扩大，成本端的缓解也是必然，这将确保利润的持续改善。
一些产业链环节在过去一年内价格上涨过快，目前已接近峰值，未来下行的概率远高于上行，因此资金不愿追高，反弹后市场也将在多空之间反复拉锯。
而从长线角度来看，整车厂是最接近消费者的，议价能力相对强。去年整车厂受到上游产业链的制约，但这只是特殊时期造成的现象，零配件环节不可能长期制约整车厂，且零配件的供应也不会长期短缺，一旦产能恢复，供应释放，价格自然会回落。
目前，整个产业链正在逐步恢复正常。
汽车产业本身是一个头部聚拢型的行业，即使此前有许多公司参与竞争，最终能够脱颖而出的也必定是少数。实际上，这一趋势已经相当明显，头部企业的轮廓也愈发清晰。
例如，全球范围内最受欢迎的特斯拉，中国市场的比亚迪、蔚来、小鹏，传统汽车的长城、吉利，以及国企广汽等。排名越靠后，成功的概率越低，这一现象在汽车行业的历史中已有验证，也是行业内的共识。
因此，若不想投入过多精力做研究，选择基本面优质的头部企业仍是最佳布局选择。
03 新能源汽车还能炒多久？
回到最初的问题，新能源汽车股票还有多少上涨空间？
可以从两个方面来看：如果从销量和业绩增长来看，毫无疑问是有很大的上升空间。即便是特斯拉去年的销量也仅为93万辆，其设定的2030年销量目标过千万，增长空间显而易见。
但如果具体到股价的上涨空间，近期确实有些过热。根据我们的投资模型计算，目前新能源汽车的估值已经基本反映了政策利好及中期业绩，甚至全年业绩也在提前透支。此外，外部风险同样不可忽视，当前市场上有观点认为，西方国家的经济风险极高，高通胀需要强力加息来缓解，俄乌战争导致的能源和粮食价格上涨，使得短期内难以扭转，最终结果可能是经济硬着陆，硬着陆在一定程度上可与经济危机等同，而中国作为全球经济的一部分，也难以幸免。作为高估值板块，新能源汽车受冲击的可能性较大。
因此，保守起见，如果接下来的中报和下半年的销量没有惊喜，可以考虑在此位置获利了结。
不过，从另一个角度来看，资金面上仍可稍微激进一些。目前资金大量涌入新能源板块，即使估值较高，仍然持续投入，主要原因在于其他板块缺乏吸引力，尽管我们对消费板块寄予厚望，但其表现未达预期，传统消费板块缺乏实际的政策刺激，加之宏观经济仍受压，虽然疫情解封，但恢复仍需相当长的时间。
因此，是否参与新能源板块的炒作，主要取决于个人的炒作成本和风险承受能力。
对于那些在低位布局且风险承受能力强的投资者，现在是享受市场泡沫的好时机；而对其他投资者而言，或许并不是最佳时机。
